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塑料价格处于下行通道中

2019-10-28 17:55:45浏览:5评论:0来源:期货日报   
核心摘要:2018/2019年度原油价格大幅波动,乙烯供给增加造成塑料生产成本继续走弱,而前期原油供给已经得到恢复,当前原料供给正在逐渐增多,塑
2018/2019年度原油价格大幅波动,乙烯供给增加造成塑料生产成本继续走弱,而前期原油供给已经得到恢复,当前原料供给正在逐渐增多,塑料生产开工率继续走高,库存同比大幅提高且去库存速度较为缓慢,下游塑料行业开工率较为稳定,棚膜进入季节性旺季但同比偏弱,2019年塑料供给结构正在发生显著的变化。

  市场回顾

  7月上旬至8月中旬,由于前期检修装置陆续开工,新增装置供应释放,库存不断累积,加之中美贸易摩擦再度严峻,需求整体转弱,L1909合约从高点8200振荡下行,至8月底L2001合约触及低点7035。

  9月初至9月中旬,由于沙特石油设备遭受无人机攻击,地缘政治因素导致沙特原油供应暂时性大幅降低,原油价格应声快速上涨,而沙特是聚乙烯的主要出口国,也是我国的主要进口国之一,在成本上升和供应减少的情况下,L2001连续上涨,至8月中旬触及高点7900。

  9月下旬至今,沙特先是通过降低库存保证了市场原油供应,且其迅速恢复了原油供应至正常水平,原油供给端风险下降,市场重回供应增加需求较弱的逻辑,L2001不断振荡下行,至10月中旬触及低点7260。

  截至10月12日当周,塑料各地厂家出厂价格为7450—7650元/吨,环比涨跌-1.32%至-1.29%,同比涨跌-25.13%至-22.73%。从出厂价变化来看,近期各地区企业出厂价报价下调,调整幅度在100—250元/吨。从整体来看,各主销区市场报盘下行,商家让利出货,下游企业接货维持刚需,部分仍存观望态度,整体成交仍较清淡。

  原料供给增多

  供应端来看,OPEC月报显示,9月产出环比下降131.8万桶/日,其中沙特环比下降128万桶/日,伊拉克环比下降6万桶/日,利比亚环比上升10.4万桶/日,而俄罗斯8月产量环比上升8.3万桶/日,在减产线之上。EIA10月月报显示,下修OPEC供给16万桶/日,下修非OPEC供给9万桶/日,保持2019年原油需求不变,2019年全年去库存2万桶/日。沙特官方表示目前已经恢复全部石油产能至1130万桶/日。

  需求方面,全球炼厂开工率环比大幅下降,加工量同步下跌至1565.6万桶/日,需求明显低于去年同期,而中国地炼开工环比上升,略高于去年同期。山东原油库存环比大幅上升重回高位区间,EIA数据显示,截至10月4日当周,美国炼油厂开工率环比下降0.7个百分点至85.7%。

  综合来看,美国炼厂进入季节性淡季,全球需求整体偏弱运行,而沙特产量已经恢复至遇袭前水平,市场重回之前宏观需求弱的逻辑。但近期伊朗油轮在红海爆炸,土耳其与叙利亚交火以及厄瓜多尔内乱,这些事件均可能对石油供给产生影响,再加上中美问题不断,原油价格回落到沙特事件前振荡水平,短期供需面并未出现足够强的单边指引,因此预计短期原油仍将延续弱势振荡走势。

  截至10月12日当周,乙烯CFR价格为741—791美元/吨,环比涨跌-8.63%至-1.25%,同比涨跌-33.9%至-22.53%。受后期国内上马装置较多影响,国内乙烯购买力有所减弱,加上近期价格持续下行,下游采购意向持续低迷,乙烯CFR价格持续走弱,东北亚价格相对东南亚价格更弱一些。考虑到下游需求仍然较弱,乙烯价格缺乏反弹的动力,预期后续价格将继续稳中偏弱运行。

  综合来看,短期内原油延续弱势振荡走势,乙烯价格呈稳中偏弱运行,从原料端来看,原料供应整体呈逐步宽松局面,成本端支撑继续稳中偏弱运行。

  库存处于高位

  按照前期投产计划,中安联合与宁夏宝丰已经正常开车,巨正源也已经完成聚合装置的测试,进入试车阶段,这三套装置四季度开车的可能性相对较高。浙江石化计划在10月开车,恒力也有10月底建成的目标,这两套装置开车运行的时间可能延后至2020年年初。整体来看,四季度新产能增加的概率非常高,供应也会大概率继续增加。

  PE9月国内产量142万吨,同比增长8%,从前期公布的检修计划来看,2019年度聚烯烃的检修高峰在8—9月,计划检修的装置目前均处于检修中,或即将结束,后期复产的装置预计会持续增加供给。同时,第四季度计划检修的装置较往年相对偏少,目前已知的新增检修计划仅有广州石化,即使考虑意外停车情况,四季度的检修损失也会显著低于历史同期。

  随着前期聚烯烃集中检修,聚烯烃库存有所下降。但与往年相比,目前聚乙烯的库存处于四年内偏高水平,且开工率及外部进口压力均大于去年同期,加之后期需求进入淡季,中期仍然看弱。

  整体来看,进入四季度,新增产能逐渐投产,而检修又相对偏少,预计后续开工率保持高位,且聚乙烯的库存处于偏高水平,再加上进口货源仍然较多,因此PE整体供应较为充足,且有持续增加的压力。

  需求整体稳中偏弱

  需求方面,截至10月8日,PE下游农膜开工环比继续提升4个百分点至51%,薄膜、管材开工环比均提升1个百分点,其他行业开工维持稳定,下游开工有所改善。按照季节性行情来看,往年10月都是塑料旺季,主要是棚膜需求。但今秋农业需求较往年更弱,国庆节前后华北地区环比监管较为严格,目前国内农膜开工率在突破50%后又回落到48%水平,经过9月补库后下游库存回升,有待于进一步消化。

  综合来看,原料供应整体呈逐步宽松局面,成本端支撑继续稳中偏弱运行;新增产能逐渐投产,而检修又相对偏少,且聚乙烯的库存处于偏高水平,PE整体供应较为充足,且有持续增加的压力;需求端同比偏弱运行,难以为塑料现货价格提供强有力的支撑。考虑到年底的春节效应,预计塑料主力期货价格偏弱运行,但后期可能迎来季节性反弹。

  交易策略与风险控制

  从技术分析来看,L2001高点7900低于前高8015,低点7035跌破前低7300,塑料价格整体处于下行通道之中,短期L2001下行低点暂看至6900一线,后期可能有所反弹,高点可暂看至7800—7900。

  前期选择偏空交易策略,计划在L2001合约上依托7560分批建仓,总建仓头寸控制在10%—18%,目标暂看至6900附近。或选择空L2001多L2005的对冲策略,L2005支撑7000,压力7450。

  做空策略时的风险因素主要有:1.原料供给和成本方面,近期地缘政治风险不断,如果再度出现涉及原油供给的事件,可根据事件大小情况进行减仓或平仓操作,或进行多L2005操作。

  2.需求方面,尤其是10月以后农膜进入旺季,虽然当前同比偏弱,但叠加双十一、以及元旦前的节日效应,后续需求季节性增强将成为一项风险,在面对阶段性现货涨价时应进行减仓或平仓操作,然后待价格高位回落后再逢高做空,或进行对冲操作,或进行多L2005操作。

  风控措施:1.波动交易,根据ATR和技术支撑压力位确定止损位置,进入止损区间逐步止损,单次交易最大亏损控制在总资金的1%左右。2.短线交易,根据ATR确定止损位置,单次交易最大亏损控制在总资金的1%左右。


  转自:期货日报

(责任编辑:小编)
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